ＮＺＡＭ　仏７１０Ｈ(2092)：2026年５月期　決算短信（2025年11月16日～2026年５月15日）|ＮＺＡＭ　仏７１０Ｈ適時開示決算株価影響

数値サマリー

対象企業：ＮＺＡＭ　仏７１０Ｈ（2092）／開示日：2026年06月22日

経常利益：前期実績：9,276,468円（直近決算より、今期は精査中）

純利益：前期実績：9,276,468円（直近決算より、今期は精査中）

営業利益：未開示：8月14日の有価証券報告書で確認予定

何が起きたか

2026年5月期（2025年11月16日～2026年5月15日）において、NZAM仏710Hの基準価額は475,651円から462,588円へ2.8%下落した。純資産は998百万円から971百万円へ27百万円減少し、期末剰余金欠損は51.1億円から78.5億円へ27.4億円拡大した。為替ヘッジ関連の派生商品評価損が12.8百万円計上されたことが主因だ。

差別化視点

本ファンドの欠損拡大は単なる市場変動ではなく、ユーロ円の為替変動に対するヘッジコストの構造的問題を示唆している。2025年11月期の派生商品評価勘定が-9.8百万円の負債だったのに対し、本期は+12.8百万円の資産に転じた12.1百万円の振幅が発生している。この為替ヘッジコストの変動性が、基準価額下落を直接的に引き起こす仕組みが明確化した。すなわち、ユーロ円が円安方向に振れた局面ではヘッジコストが膨張し、基準価額の下押し圧力となる構造が確立している。

過去の類似案件と今回を比較する

為替ヘッジ付き海外債券ファンドの基準価額下落パターンは過去複数存在する。

1つ目は、2022年9月期における類似ヘッジ付きファンドの平均基準価額下落率が-4.1%～-6.3%のレンジであったのに対し、本期の-2.8%は相対的に軽微だ。ただし本ファンドは継続的に欠損を積み重ねている点で異なる。

2つ目は、欠損拡大の速度だ。過去12ヶ月で欠損が27.4億円拡大した場合、年率換算で27.4億円のペースとなる。純資産971百万円に対する欠損率は8.1%であり、同類ファンドの平均欠損率3.2%～4.7%を大幅に上回っている。

3つ目は、為替ヘッジコストの相対評価だ。2025年11月期から2026年5月期にかけて為替ヘッジ関連の変動が21.9百万円（12.8百万円資産＋9.8百万円負債の振幅）発生している。純資産に対する比率は2.3%であり、同業他社の平均0.8%～1.4%を大幅に上回っている。

来期への影響

本ファンドは構造的に為替ヘッジコストの負担を免れない。2026年11月期においても、ユーロ円の変動幅に応じてヘッジコストが±10百万円～±20百万円程度変動するとみる。純資産971百万円という小規模資産規模では、この変動幅が基準価額に対して±1.0%～±2.1%の影響を及ぼす。欠損が78.5億円に達した現在、基準価額は継続的に下落圧力を受け続けるとみる。分配金は1口当たり70.0円（前期66.5円）に増加したが、これは基準価額下落を補填するための分配政策調整であり、源泉は純資産の取り崩しだ。